北京时间4月18日凌晨消息，瑞士信贷研究分析师陶冬和WeishenDeng近日公布研究报告，对中国第一季度GDP报告展开了理解和分析。报告认为，第一季度中国GDP的环比年化增长率有可能早已抵达今年的低谷，经济增长速度应当将从第二季度开始提升;为了构建年度GDP快速增长目标，中国政府将被迫实施更加多措施，但预计会实施大规模的刺激性措施。　　以下是报告内容摘要：　　中国经济：2014年第一季度GDP增长速度上升　　——中国2014第一季度GDP同比快速增长7.4%，略高于拒绝接受彭博社调查的经济学家此前平均值预期的同比快速增长7.3%;第一季度GDP的环比年化增长率为5.7%，相似于我们此前预期的6.0%;　　——我们指出，第一季度GDP的环比年化增长率有可能是今年的低谷。

在1、2两个月份中，中国政府反腐败行动对消费的影响很有可能是年内最显著的。中国政府早已开始对经济增长速度的上升做出对此;　　——虽然中央政府和地方政府正在发出信号，似乎其将设法平稳经济快速增长，但我们预计政府会实施大规模的刺激性措施。我们预计，政府将不会发售更好的铁路和地铁项目、清洁能源项目和鼓吹污染项目，这些项目主要将由中央政府获取融资，但其规模则将是较为小的，并且将以分批形式派发融资，其中相当大一部分将以前进已规划项目的形式经常出现;　　——中国人民银行有更大空间上调存款准备金率并实行战术性措施;我们预计，中国人民银行将在第二季度中将存款准备金率上调一次。在我们显然，2014年下半年的GDP增长速度有可能相似于7.5%。

为了构建这一年度快速增长目标，中国政府将被迫实施更加多措施。　　(一)第一季度中国GDP的环比年化增长率刷新近年以来的最低水平：　　中国2014第一季度GDP同比快速增长7.4%，略高于拒绝接受彭博社调查的经济学家此前平均值预期的同比快速增长7.3%;第一季度GDP的环比年化增长率为5.7%，刷新自中国国家统计局从2010年第四季度开始发布这一数据以来的最低水平之一，相似于我们此前预期的0.6%。

　　月度指标表明，3月份经济活动的环比快速增长呈现优劣惊心动魄的景象。该月工业生产环比快速增长0.81%(经季节调整后)，略高于2月份的环比快速增长0.61%;零售销售的环比年化增长率为1.23%，低于2月份的0.72%。但在另一方面，3月份固定资产投资的环比年化增长率为1.24%，高于2月份的1.28%。这种优劣惊心动魄的展现出与我们接到的对系统信息相符合，这些信息指出，3月份的订单展现出有所提高，但没能构建较小快速增长。

　　同比来看，3月份工业生产比去年同期快速增长8.8%，此前一个月为同比快速增长8.6%。今年截至目前为止，固定资产投资同比快速增长17.6%，高于华尔街分析师平均值预期的同比快速增长18.0%。我们估算，单就3月份来说，固定资产投资同比快速增长17.4%，高于1、2月份的同比快速增长17.9%。

3月份零售销售同比快速增长12.2%，低于2月份的同比快速增长11.8%。　　(二)第一季度中国GDP的环比年化增长率有可能是今年的低谷：　　我们指出，第一季度中国GDP的环比年化增长率有可能早已抵达今年的低谷。在1、2两个月份中，中国政府反腐败行动对消费的影响很有可能是年内最显著的。

中国政府早已开始对经济增长速度的上升做出对此。　　中国国务院在4月2日实施了一项小规模的快速增长平稳计划，其内容还包括针对小微企业采行增税措施、减缓棚户区的改建工作以增进城市化计划、以及前进铁路建设项目等。

这项计划应当可在未来几个月时间里为经济快速增长获取稳定性的力量，并与我们当前的GDP快速增长预期互为与众不同。我们预计，在中国政府采取行动以后，经济增长速度应当将从2014年第二季度开始提升。　　(三)但我们同时预计，中国经济会经常出现强大的泡泡：　　我们预计，中国政府会实施大规模的刺激性措施。据内地媒体报道，中国有五个省份都早已发布了自己的优先投资项目名单，其总规模多达了人民币7万亿元。

　　必须认为的是，这些项目中国有很多并非新项目，而是已规划项目。更加最重要的是，人民币7万亿元这个数字是整个项目周期的总投资额，而并非专指2014年中的开支。虽然中央政府和地方政府正在发出信号，似乎其将设法平稳经济快速增长，但我们预计政府会实施大规模的刺激性措施。我们预计，政府将不会发售更好的铁路和地铁项目、清洁能源项目和鼓吹污染项目，这些项目主要将由中央政府获取融资，但其规模则将是较为小的，并且将以分批形式派发融资。

　　高于目标水平的通胀率为中国人民银行获取了更好空间，使其可上调存款准备金率并实行战术性措施;我们预计，中国人民银行将在第二季度中将存款准备金率上调一次。　　就战术性的货币政策措施而言，重点有可能是长期借款成本以及朝向资本开支的长期贷款。

对于资产负债表外的贷款活动，未来几个月中国政府也很有可能将采行更为严格的态度，期望这些贷款将可为基础设施投资项目获取融资反对，从而对经济快速增长构成协助起到。在我们显然，2014年下半年的GDP增长速度有可能相似于7.5%。为了构建这一年度快速增长目标，中国政府将被迫实施更加多措施。

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